打开 币安官网 的合约市场或 币安官方APP 的合约页签，会看到「永续」和「交割」两类合约并列。简单说：永续合约（Perpetual）没有到期日，可以一直持有，靠资金费率把价格拉回现货；交割合约（Delivery）有固定交割日（当周、次周、季度、次季度），到期按结算价强制平仓，没有资金费率但存在期现基差。新手日常交易选永续即可，进阶交易者在做长期对冲、套利、规避资金费率时才用交割。如果你客户端还没装好，先看 iOS 安装教程。
一、永续合约和交割合约的最本质区别
最本质的区别是「有没有到期日」。
- 永续合约：没有到期日，理论可以无限持有。但每 8 小时结算一次资金费率，让合约价格不至于长期偏离现货。
- 交割合约：有固定到期时间，到期前可以买卖，到期那一刻按指数结算价强制平仓，盈亏一次性结算，仓位消失。
这一个差别就决定了两类合约的成本结构、价格行为、套利方式都完全不同。
二、币安交割合约的四个周期
币安交割合约目前有四个标准周期：
| 周期 | 交割时间 | 持仓时间 | 适合人群 |
|---|---|---|---|
| 当周（Weekly） | 每周五 16:00（UTC） | 0-7 天 | 短线交易者 |
| 次周（Bi-weekly） | 下下周五 16:00 | 7-14 天 | 中短线 |
| 当季（Quarterly） | 每季最后一个周五 | 0-90 天 | 中长线 |
| 次季（Bi-quarterly） | 下季最后一个周五 | 90-180 天 | 长线对冲 |
最常用的是当季和次季，因为流动性最好。当周和次周流动性较弱，主要是短线策略和滚动套利的人在用。
三、永续 vs 交割合约对比表
| 维度 | 永续合约 | 交割合约 |
|---|---|---|
| 到期日 | 无 | 有（固定） |
| 资金费率 | 有，每 8 小时结算 | 无 |
| 价格锚定 | 资金费率拉回现货 | 通过期现基差自然收敛 |
| 长期持仓成本 | 资金费率累计 | 期现基差损益 |
| 流动性 | 极强 | 主流季度合约强，当周次周较弱 |
| 价格特性 | 紧贴现货 | 远期合约可能溢价 / 折价 5%-15% |
| 适合短线 | 是 | 是（当周流动性差一些） |
| 适合长期对冲 | 一般（资金费拖累） | 强（无资金费） |
| 适合套利 | 资金费率套利 | 期现基差套利 |
| 强平机制 | 同维持保证金率 | 同维持保证金率，但临近交割时风险更高 |
四、用真实数字看持仓成本
假设要做多 1 BTC，价格 60000，持有 90 天。
永续合约：
- 资金费率假设平均 +0.01%（0.03% / 天）
- 90 天总费用 = 60000 × 0.0001 × 3 × 90 = 1620 USDT
- 持仓成本占比 1620 / 60000 = 2.7%
当季交割合约：
- 假设入场时季度合约价 60800（升水 800）
- 交割时合约价收敛到 60000（按结算指数）
- 持仓成本 = 800 USDT（基差损耗）
- 持仓成本占比 800 / 60000 ≈ 1.3%
如果资金费率涨到 +0.03%，永续合约 90 天成本会高达 4860 USDT（8.1%）。这是为什么牛市过热时大额长期多头会从永续转到交割合约。
反过来，如果资金费率长期为负（熊市深度恐慌），永续合约不仅不收费还反向收钱，这时长期持有永续比交割划算。
五、什么时候选永续合约
永续合约适合大多数日常场景：
- 短线交易：进出频繁，资金费率影响很小，永续流动性更好、滑点更低。
- 跟随趋势：方向明确的中短期交易，几小时到几天的持仓窗口，永续是首选。
- 资金费率友好时段：当下次费率为负或接近 0，做多没有持仓成本，永续完全没问题。
- 不确定持仓时长：你不知道这笔交易要拿几天还是几周，永续没有交割压力。
- 山寨币交易：长尾品种往往只有永续，没有交割合约。
六、什么时候选交割合约
交割合约的优势在「无资金费率」和「价格远期定价」。
- 长期单边持仓：看好 BTC 半年内涨到多少，直接买当季 / 次季多单，不被资金费拖累。
- 资金费率长期偏高：永续费率连续 +0.03% 以上，转交割能省下大量持仓成本。
- 基差套利：永续 + 现货 + 交割三方组合套利，吃期现基差和资金费率的双重收益。
- 机构对冲：矿工、做市商等需要锁定未来几个月的卖出价，交割合约是天然工具。
- 避免资金费率波动：资金费率受市场情绪影响，高低不可预测；交割合约持仓成本在入场时就锁定。
七、交割临近时的特殊风险
交割合约越接近到期日，几个特殊风险会显著放大：
第一步：流动性枯竭
最后一周流动性骤减，订单簿变薄，价格容易剧烈波动。
第二步：插针频率上升
做市商减少挂单，单笔大单容易扫穿订单簿。
第三步：基差快速收敛
临近交割合约价向指数价收敛，如果你持有「升水多单」会被基差吃掉部分利润。
第四步：交割前移仓
许多交易者会在最后一周把仓位从「当季」转到「次季」，造成阶段性流动性虹吸。
第五步：交割那一刻强制平仓
交割按指数加权均价计算，无法手动选择平仓价。如果交割时价格剧烈波动，结算价可能不利。
建议：交割合约不要持仓到最后两天，主动平仓或移仓到下一周期。
八、永续 + 交割组合的常见用法
进阶交易者经常把两者组合使用：
- 资金费率套利：做空永续 + 买入现货，吃正资金费率；如果费率跌为负，转向做多永续 + 做空交割。
- 跨期套利：当季和次季合约价差有时不合理，做多便宜的、做空贵的，等价差收敛获利。
- 方向 + 对冲：核心方向用永续，长期对冲用交割，组合下整体持仓成本最低。
- 风险隔离：用 5% 资金做永续短线，剩余风险敞口用交割锁定，避免资金费率惊喜。
九、币本位永续 vs 币本位交割
币安除了 USDT 永续 / 交割，还有币本位（COIN-M）永续和交割。差别和 U 本位类似：
| 类型 | 保证金 | 到期 | 资金费率 |
|---|---|---|---|
| BTCUSDT 永续 | USDT | 无 | 有 |
| BTCUSDT 季度 | USDT | 有 | 无 |
| BTCUSD 永续 | BTC | 无 | 有 |
| BTCUSD 季度 | BTC | 有 | 无 |
矿工、囤币党最常用的是「BTCUSD 季度」，用于锁定未来矿产 BTC 的美元价值，没有资金费率干扰，对冲思路最干净。
十、常见问题 FAQ
Q：交割合约到期会自动平仓吗？ A：会。交割时间一到，所有持仓按结算价强制平仓，盈亏入账，仓位消失。无需手动操作。
Q：交割合约的结算价怎么算？ A：币安通常用最后一段时间（如最后 1 小时）的指数加权均价作为结算价，不能被瞬时大单操纵。
Q：永续和交割能一起做对冲吗？ A：可以。常见做法：做多永续 + 做空交割（或反向）。这是对冲资金费率和基差的常见手段。
Q：交割合约可以提前平仓吗？ A：可以。在到期前任何时间都能像普通合约一样买卖、平仓，不必等到交割日。
Q：永续合约会被「下架」吗？ A：极少。山寨币交易量长期低迷可能被币安下架，但 BTC、ETH 等主流永续不会下架。
Q：交割合约的杠杆和永续一样吗？ A：基本一致，BTC 类合约最高 125 倍，长尾合约最高 25-50 倍，具体以币安公告为准。
Q：新手第一笔合约用永续还是交割？ A：永续。原因是流动性强、无交割压力、操作直觉简单，先把基础打牢再考虑交割合约的策略性用法。
合约属于杠杆衍生品，永续和交割只是两种结构，没有哪个绝对更安全；选择取决于你的持仓周期、资金费率水平和策略目标。建议先在 币安官网 用极小仓位体验两类合约的差别。详细风险说明见 免责声明。